光伏行業融資、再融資漸趨退潮之際，電池片巨頭中潤光能仍然繼續其IPO之路。11月30日，中潤光能披露《審核中心意見落實函的回復》，這意味著其距離登陸創業板或許又近了一步。
  原本中潤光能擬募資40億元，20億元用于年產8GW高效光伏電池項目（二期），20億元用于補充流動資金。根據審核中心意見落實函的回復，其募資調整為23億元，8GW光伏電池項目資金不變，3億元用于補充流動資金。
  需要注意的是，中潤光能主要客戶為晶科能源、晶澳科技、阿特斯、隆基綠能等組件廠商，但在2021年開啟的光伏“一體化”大潮下，組件廠商也紛紛自建電池片產能。
  中潤光能認為晶科能源等廠商組件、電池片產能存在缺口。但若光伏行業成本競爭加劇，導致下游客戶持續提升自有電池片使用比例，這是否會對中潤光能電池片產能的消化帶來影響？
  關于光伏“一體化”帶來的產能消化問題，《每日經濟新聞》記者12月6日致電招股書中披露的中潤光能電話，但未能接通。隨后記者發送采訪函，截至發稿尚未收到回復。
  電池片產能大擴張
  一段時間來，多家光伏行業企業推遲或取消IPO、再融資。9月26日晚間，通威股份宣布終止160億元定增；9月27日，光伏新勢力高景太陽能向深交所遞交撤回創業板IPO申請；8月30日，金剛石廠商聚成科技撤回創業板IPO。
  IPO、再融資的放緩，某種程度上是對光伏行業產能過剩的擔憂。InfoLink Consulting于11月30日發布的周價格評析顯示，電池環節已經維持負利潤一段時間，觀察當前二三線專業電池廠家已經開始出現營運困難，而個別廠商也慢慢遭到市場淘汰，盡管廠家積極外接代工，但在PERC（鈍化發射極和背面電池技術）電池需求快速萎靡下，即便做代工單也難保有盈利空間，僅有個別頭部企業能透過上下游利潤分配與自身營運條件優勢持續保持滿載的生產。
  中潤光能，正在積極擴展產能。2022年，其電池片產能為14.44GW，產能利用率為98.90%；2023年1—6月產能為16.29GW，產能利用率為91.22%。
  招股書顯示，截至2023年6月末公司擁有電池片產能45.04GW，2023年末公司電池片產能規模將擴大至超過50GW。
  而《審核中心意見落實函的回復》顯示，截至2022年6月30日，公司電池片產能為14.42GW。2022年下半年以來，隨著江蘇龍恒二期及三期、中潤徐州基地、中潤滁州基地以及海外基地部分產能陸續建成投產，公司優質產能規模有序擴張，預計2023年末將形成單晶電池片產能約63.30GW。
  從2022年6月末至2023年末，中潤光能一年半電池片產能將增加48.88GW；從2023年6月末至2023年末，半年時間其電池片產能也將增加18.26GW。
  客戶開啟“一體化”之下的產能消化
  需要注意的是，中潤光能主要組件客戶也在積極自建電池片，特別是N型電池片。招股書顯示，中潤光能2023年1月—6月前五大客戶分別為晶科能源、晶澳科技、阿特斯、英利能源、陽光能源，占當期營收比例分別為21.76%、14.08%、12.29%、4.48%和3.42%。
  其中，前三大廠商都已開啟“一體化”戰略。根據晶科能源2023年中報，預計至2023年末，公司硅片、電池片和組件產能將分別達到85GW、90GW、110GW。其中電池產能N型占比預計將超過75%。2021年末、2022年末晶科能源電池片產能分別僅為24GW和55GW，至2023年末增至90GW。
  根據晶澳科技三季報，公司持續推進N型產能布局，截至目前揚州10GW電池項目、曲靖10GW電池及5GW組件項目、石家莊10GW切片及10GW電池項目、東臺10GW電池及10GW組件項目陸續投產，N型電池產能逐步釋放。截至2023年末公司N型電池產能將超過57GW。
  不過，據中潤光能招股書數據，晶科能源電池片產能雖較大，但產量卻未跟上。2022年末，晶科能源電池片產能為55GW，產量為32.70GW。
  對于下游客戶“一體化”，中潤光能在《審核中心意見落實函的回復》中表示，據CPIA統計，2022年度PERC電池片設備投資額約為1.5億元/GW，TOPCon電池片設備投資額約為1.8億元/GW，而同期組件設備投資額為6000萬元/GW，相比之下電池片環節投資強度更高。在電池片環節技術迭代速度相對較快的背景下，較高的投資金額加劇了投資風險，組件廠商通常根據自身組件產能靈活匹配電池片產能，客觀將持續存在產能缺口，例如晶科能源2022年末產能缺口約15GW，預計至2023年末產能缺口將上升至20GW。
  可以看出，“一體化”廠商電池片擴產是否擠壓中潤光能市場空間，取決于這些廠商的產能缺口。
  但以晶澳科技為代表，卻在不斷提升其硅片、電池片自供比例。晶澳科技10月27日于互動平臺表示，預計到2023年底，組件產能將達95GW，硅片和電池產能將達到組件產能的90%左右。
  或受下游廠商一體化壓力，電池片龍頭通威股份、愛旭股份也紛紛開啟一體化。據愛旭股份2023年中報，其認為N型ABC組件將成為公司業績第二增長極。下半年，公司N型ABC組件實現批量出貨，將在原先PERC電池業務基礎上為公司帶來經營業績的第二增長極，持續提升公司競爭力。
  與龍頭相比，中潤光能組件產能相對較小。其表示，公司在深耕太陽能電池片領域的同時，也適當投建了部分組件產能，以優化產業鏈布局，且便于自主檢測和推進電池片升級，更有效匹配下游需求，截至報告期末（即2023年6月末）公司擁有境內組件產能4.5GW。
  12月7日，InfoLink Consulting發文點評，（電池片）當前的價格與過剩的格局也將阻礙新玩家的投產，預期這樣的現象仍將繼續發生，直到行業供需節奏穩定為止。
  在“一體化”潮流下，中潤光能電池片產能的消化未來或許得取決于“一體化”廠商。在光伏電池片面臨過剩隱憂背景下，“一體化”廠商未來是否又將率先選擇保障自家電池片產能？目前，電池片兩大龍頭通威股份、愛旭股份已大舉進入組件領域，對中潤光能來說又意味著什么？